一季度PVC粉中上游社會(huì)庫(kù)存先增后降，說(shuō)明PVC粉基本面邊際好轉(zhuǎn)，但好轉(zhuǎn)相對(duì)有限，二季度在供應(yīng)端檢修增加的支撐下，預(yù)計(jì)PVC粉中上下游社會(huì)庫(kù)存延續(xù)小幅下降趨勢(shì)，PVC粉基本面仍有略改善預(yù)期，但仍需觀察內(nèi)需和出口情況。
社會(huì)庫(kù)存：供需博弈的直接體現(xiàn)
廣義的社會(huì)庫(kù)存包含產(chǎn)業(yè)鏈從上到下各個(gè)環(huán)節(jié)未被消化的實(shí)體庫(kù)存，是供需博弈的直接體現(xiàn)。對(duì)于PVC粉而言，目前卓創(chuàng)資訊主要跟蹤的華東/華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存以及PVC粉樣本生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存均屬于廣義社會(huì)庫(kù)存的一部分，其他環(huán)節(jié)的社會(huì)庫(kù)存暫時(shí)較難跟蹤。雖然目前社會(huì)庫(kù)存未完全跟蹤，但華南/華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存和PVC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存可以在一定程度上反應(yīng)供需情況的變化。下面將結(jié)合庫(kù)存變化對(duì)PVC粉一季度供需變化進(jìn)行分析。 PVC粉廠區(qū)庫(kù)存+樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存：一季度先增后降 一季度中上游社會(huì)庫(kù)存（主要是指PVC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存+華東/華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存）出現(xiàn)先增后降的趨勢(shì)：主要是因?yàn)?月經(jīng)歷春節(jié)假期，需求停滯，而供應(yīng)端生產(chǎn)平穩(wěn)，所以社會(huì)庫(kù)存快速增加，2月初上中游庫(kù)存達(dá)到峰值；從2月份開(kāi)始，需求處于逐步恢復(fù)階段，但1-2月份出口放量，社會(huì)庫(kù)存高位震蕩；進(jìn)入3月份，社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始逐步去化，雖然3月產(chǎn)量繼續(xù)增加，但需求環(huán)比恢復(fù)較好，加之出口訂單陸續(xù)交付，所以3月份供需邊際好轉(zhuǎn)，但需要注意的是，據(jù)悉PVC粉下游制品企業(yè)原料庫(kù)存水平環(huán)比提升，并且一些非樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存有所增加，所以3月份供需雖然邊際好轉(zhuǎn)，但好轉(zhuǎn)有限。一季度中上游社會(huì)庫(kù)存下降，主要是因?yàn)镻VC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存下降。 一季度PVC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存增后下降比較明顯。PVC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存在2月初達(dá)到60萬(wàn)噸，截至3月底，廠區(qū)庫(kù)存回落到47萬(wàn)噸左右，較2月初下降13萬(wàn)噸。廠區(qū)庫(kù)存下降明顯，一方面是因?yàn)椴糠稚a(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)容壓力較大，積極向異地庫(kù)轉(zhuǎn)移庫(kù)存；另一方面，部分生產(chǎn)企業(yè)直發(fā)價(jià)格偏低，直發(fā)銷(xiāo)售分化廠區(qū)庫(kù)存；第三，有出口接單的PVC粉生產(chǎn)企業(yè)積極交付出口訂單；第四，3月份停車(chē)及檢修企業(yè)有所增加，行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率下降。在PVC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存下降的同時(shí)，華東/華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存居高不下。 一季度華東華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存增后居高不下。PVC粉是產(chǎn)銷(xiāo)明顯分離的產(chǎn)品，主產(chǎn)區(qū)在內(nèi)蒙、新疆等西北地區(qū)，主要消費(fèi)地在華北、華東、華南等地，其中華東/華南是最大的消費(fèi)區(qū)域。西北貨源一般先進(jìn)入華東/華南倉(cāng)庫(kù)或港口，然后進(jìn)行二次銷(xiāo)售，所以華東/華南倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存的變化是由市場(chǎng)到貨和下游提貨情況共同決定。春節(jié)假期以后，市場(chǎng)到貨增加，2月初華東/華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存達(dá)到44.75萬(wàn)噸，截至3月底，庫(kù)存仍在44.18萬(wàn)噸。整體來(lái)看，華東華南倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存居高不下，主要是因?yàn)槿A東/華南倉(cāng)庫(kù)基本處于滿庫(kù)狀態(tài)，而下游階段性補(bǔ)貨以后，提貨積極性轉(zhuǎn)弱，所以華東華南倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存流轉(zhuǎn)速度明顯放緩。通過(guò)以上分析，一季度中上游社會(huì)庫(kù)存先增后降，說(shuō)明一季度PVC粉基本面好轉(zhuǎn)，但下游制品企業(yè)庫(kù)存水平有所提升，以及一些非樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存增加，說(shuō)明基本面雖有好轉(zhuǎn)，但好轉(zhuǎn)相對(duì)有限。高庫(kù)存依然是壓制PVC粉價(jià)格反彈的一個(gè)主要因素。 二季度中上游社會(huì)庫(kù)存：或繼續(xù)小幅下降 2季度預(yù)計(jì)PVC粉供需面或階段性改善，社會(huì)庫(kù)存延續(xù)小幅下降趨勢(shì)。二季度PVC粉生產(chǎn)企業(yè)迎來(lái)集中檢修季，PVC粉行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率或?qū)⒅鸩较陆?，PVC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存或?qū)p少，但需要注意的是，一季度出口接單陸續(xù)交付，二季度出口量或較一季度下降。除此之外，部分下游前期低價(jià)補(bǔ)的遠(yuǎn)期貨源，或?qū)⒃诙径戎鸩浇桓?。但二季度?kù)存如何變化仍存較大不確定性，主要取決于以下幾個(gè)方面：1.二季度檢修力度。目前檢修計(jì)劃雖逐步增多，但部分檢修時(shí)間仍不確定；2.國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)程度。3月份國(guó)內(nèi)需求環(huán)比增幅尚可，但可持續(xù)性有待關(guān)注，地產(chǎn)市場(chǎng)逐步回暖，觀察從地產(chǎn)到PVC粉下游制品的傳導(dǎo)情況。3.出口情況。從3月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)出口接單走弱，但進(jìn)入4月份，聽(tīng)聞?dòng)《仁袌?chǎng)部分裝置計(jì)劃?rùn)z修，并且前期拿貨逐步消化，所以詢盤(pán)積極性有所提升。需要關(guān)注2季度出口能否逐步恢復(fù)。 雖然二季度PVC粉社會(huì)庫(kù)存變化趨勢(shì)仍存較大不確定性，但通過(guò)歷史規(guī)律來(lái)看，二季度逐步去庫(kù)的可能性相對(duì)較大。庫(kù)存的絕對(duì)值高位不容忽視，但也應(yīng)該關(guān)注庫(kù)存的變化趨勢(shì)，如果二季度出現(xiàn)持續(xù)性去庫(kù)，說(shuō)明PVC粉基本面逐步改善，對(duì)市場(chǎng)亦有一定支撐作用。但如果二季度庫(kù)存不能持續(xù)性下降，則市場(chǎng)或?qū)⒚媾R更大壓力。
